3月CPI或小幅反弹 今年内通胀趋缓

CPI同比涨幅连续4个月回落，2月降至1.5%，PPI同比则终结了连续多月回落的趋势。分析人士认为，随着春节错位影响的消退，3月CPI或小幅反弹，但整体来看，全年通胀放缓是大趋势。PPI也会出现阶段性回升，工业通缩压力放缓。国家统计局9日公布数据显示，2月份CPI同比上涨1.5%，涨幅近4个月持续下降，连续3个月低于2%，通胀水平显著回落。

交行首席研究员唐建伟在接受上证报记者采访时表示：“基数原因和食品价格涨幅收窄是2月CPI下降的主因。”据统计局测算，2月份，食品价格同比上涨0.7%，涨幅比上月回落1.2个百分点，而翘尾因素也回落1.2个百分点至0%。“随着春节错位影响的消退，3月CPI或小幅回升至1.6%左右，后续需关注猪肉价格回升对CPI的拉动。”摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊说。

相关数据显示，目前我国生猪存栏量持续下降到2.93亿头，能繁母猪存栏量跌到2882万头，均创下近10年以来的新低。在唐建伟看来，未来CPI走势重点关注猪周期的影响，这些因素都可能会影响猪肉价格回升。不过，他也强调，无论是需求还是流动性都不会显著拉动物价上涨，今年通胀放缓将是大趋势。通胀整体温和运行为宏观政策提供比较好的空间，稳增长保就业是宏观调控的首要目标。

统计局数据还显示，2月份PPI环比下降0.1%，连续4个月负增长，但降幅已经显著收窄；PPI同比上涨0.1%，与上个月持平，连续7个月的快速下行趋势得到缓解。章俊分析称，拉升PPI的主要驱动因素是生产资料的止跌。国际大宗商品价格持续反弹，PMI购进价格和原材料价格均持续上涨，加之基建预期的好转也使相关工业品价格提前上涨，上游价格通缩压力显著降低。

“未来PPI环比增速可能会转正，加之翘尾因素在未来几个月不断上升，一季度PPI可能出现阶段性反弹，预计3月PPI可能小幅上行至0.5%。”他说。从行业表现来看，2月份，煤炭开采和洗选业、计算机及电子设备制造业、非金属矿物制品业价格涨幅回落，同比分别上涨1.9%、0.1%、3.5%。石油和天然气开采业、有色金属冶炼和压延加工业、黑色金属冶炼和压延加工业价格延续负增长，但降幅收窄。汽车制造业价格同比下跌0.7%，降幅比上月扩大0.5个百分点，汽车类消费低迷影响到汽车生产端。

今年政府工作报告明确维持3%的通胀目标不变，并提出稳健的货币政策要松紧适度。分析人士认为，今年货币政策在不搞“大水漫灌”的前提下，应该是整体偏宽松来协助推进“稳中求进”的政策大方向章俊表示，目前国内通胀维持温和可控，货币政策空间明显拓宽，这有利于央行未来在操作层面通过加强相机抉择，来提升货币政策的灵活性和弹性。